电影《哪吒之魔童闹海》（又称《哪吒2》）正继续刷新中国影史票房榜新高点。在焚烧春节档的同期，这部影片幕后的殊效公司也备受商场良善。其中，江苏原力数字科技股份有限公司（简称“原力数字”）正打算登陆成本商场。

　　北交所官网线路，2024年12月31日，原力数字向北交所递交IPO苦求获受理，保荐机构为中泰证券，2月5日，原力数字暴露了首轮监管问询函。

　　招股书以及官网贵寓线路，原力数字系3D数字内容制作行业的高新时间企业。凭借在游戏及动画3D数字内容制作规模的多年深耕以及高品性、高后果的3D数字内容制作才气，公司已与腾讯集团、网易集团、索尼集团、好意思国艺电公司、2KSports、华纳游戏、Meta等游戏制作及动画制作规模客户达成寂静的业务互助关系。频年来参与了好意思国梦工场《魔法大众：极乐天下的听说》（Wizards：TalesofArcadia）系列、星辰科技《遮天》系列、万维和善《凡东说念主修仙传》系列动画3D内容制作，参与了《驯龙记》、《凡东说念主修仙传》年番、《捉妖记》、《姜子牙》等上百部优秀热点作品。在《哪吒之魔童闹海》影片中，据南京发布，原力科技参与了该片中部天职容的全经由制作，以及部分单独动画和群集动画的制作，如电影里壮不雅的锁链殊效、虚空裂口初现陈塘关等镜头的全经由制作。

　　不外原力数字的成本商场之路却并扞拒坦，这次北交所IPO已是其二度闯关。《哪吒之魔童闹海》刷新票房记录的B面，是该公司在2018年斥资2.32亿元打造的动画电影《姆妈咪鸭》票房惨败，这也连累该公司功绩大额亏本，随后该公司除掉了创业板的上市苦求。

　　功绩是否好像寂静增长，也将陆续拷问着本次IPO中的原力数字。

　　北交所良善三方面筹谋风险

　　怀揣动画逸想的东说念主，不会知足于在大制作里当一块小零件。不外，原力数字的原创尝试，代价极其斯文。

　　据招股书内容，2015年，原力数字在既偶而间与名目实践教会的基础上，运行筹备拍摄原创动画电影《姆妈咪鸭》，并启动了多个自主原创数字内容名目。由于公司在故事天下不雅构建、状况设定等原创IP诞生方面教会不及，且刊行教会欠缺，《姆妈咪鸭》于2018年度上映后票房情况欠安，原力数字得回的票房分账收入低于名目制作成本，导致原力数字于2018年度因该名目产生大额亏本。

　　《姆妈咪鸭》名目亏本及计提存货跌价准备对公司净利润的影响整个跳跃3亿元。施展期内，公司因前述业务产生大额亏本的历史身分也曾统统摒除，且自2019年起已收场盈利，但仍存在累计未弥补亏本。放弃2024年6月30日，公司同一口径累计未分派利润为-7657.80万元，主要系历史上的功绩亏本所导致，包括证实大额股份支付以及原创数字内容创制业务亏本等的影响。

　　左证2021年递交的创业板招股书，2018年末公司决定对筹谋策略进行调整，除《故宫里的大怪兽》名目外，不再开展新的原创数字内容业务和原创投资业务。彭湃新闻看管到，《故宫里的大怪兽》仍是刻下施展期的进攻名目。

　　左证创业板招股书，2019年以来，在开展《故宫里的大怪兽》第一季动画积贮剧集过程中，刊行东说念主通过引进投资方北京孩想乐生意有限公司，以及向麇集出品方上海腾讯企鹅影视文化传播有限公司事先出售互联网信息积贮传播权等方式，幸免该名目播映票房收入波动对刊行东说念主筹谋功绩影响的风险及镌汰收入无法袒护制作成本对刊行东说念主筹谋功绩的不驯顺性。

　　彭湃新闻还看管到，原力数字控股鼓励、本色章程东说念主赵锐还对该名目进行了“功绩对赌”。

　　赵锐喜悦：若原力数字因开展《故宫里的大怪兽》名目（开展模式包括但不限于系列动画积贮剧集和动画影视）而导致原力数字利益受损，本东说念主应以现款方式向原力数字进行赔偿，现款赔偿金额为《故宫里的大怪兽》名目给原力数字带来的系数损失金额。不外这一部天职容，并未出当今原力数字向北交所递交的招股书中。

　　本次施展期（2021年至2023年及2024年上半年）内，原力数字对于《故宫里的大怪兽》名标的发展筹谋、变装定位及关联权益义务等进行了调整。在北交所发出的问询里，监管部门条目说明公司筹谋筹谋是否明确，是否进行内容创制业务或投资关联名目，是否存在再次出现大额钞票减值损失的风险。

　　功绩寂静性受良善

　　其实，原力数字的业务限度在施展期稳步增长。

　　招股书贵寓线路，2021年、2022年、2023年及2024年上半年（简称“施展期”），原力数字的收入差异为4.12亿元、5.03亿元、5.27亿元、2.45亿元；净利润差异为6827.43万元、6799.81万元、8388.25万元、3821万元；主营业务毛利率差异为38.87%、31.58%、34.39%、36.61%。

　　原力数字主要分为游戏3D内容受托制作、动画3D内容受托制作、其他行业3D内容受托制作三伟业务板块。其中，游戏方面的业务、动画3D内容受托制作均是进攻收入起首。

　　施展期内，原力数字来自游戏规模的业务限度稳中有升，差异为2.26亿元、2.69亿元、2.75亿元、1.38亿元，占比差异为64.41%、53.78%、52.34%、56.42%；名目平均收入差异为40.30万元/个、39.63万元/个、54.81万元/个和41.90万元/个。

　　施展期内，来自动画规模业务限度握续扩大，差异为1.24亿元、1.83亿元、2.32亿元、1.04亿元，占比差异为31.22%、36.54%、44.22%、42.63%；名目平均收入差异为242.79万元/个、321.24万元/个、318.47万元/个和254.77万元/个。

　　不外，监管部门依旧对功绩寂静性示意了担忧。一方面，需要原力数字说明动画业务增长是否主要源于IP动画剧集加多，主要播放平台是否存在减少剧集采购、需求放缓的情形和关联风险，刊行东说念主动画规模业务是否存在功绩下滑或波动风险。另一方面，监管部门牵记AI的发展对时间“替代”的风险，条目原力数字说明AI时间在3D数字内容制作规模的时间发扬和诈欺情况，对刊行东说念主各项细分业务的影响，是否可能存在部分制功课务或制作措施被替代、成本镌汰导致价钱着落、商场需求减少、功绩下滑的风险，是否存在行业时间诈欺和筹谋模式变化较大导致影响刊行东说念主握续筹谋才气的风险。

　　此外，北交所还条目原力数字团结游戏及动画产业、3D受托制作细分行业的特色，细分行业国表里主要企业的限度、向游戏与动画产业下贱蔓延的情况，以及下贱主要企业东说念主均产值、刊行东说念主自己的东说念主均产值的相比情况等，说明原力数字从事高端数字内容制功课务且不向下贱蔓延是否存在商场空间受限的较大风险。

　　与腾讯关系密切

　　不仅是功绩寂静性，原力数字对腾讯的依赖，也尤为突出。腾讯不仅是原力数字的投资东说念主，亦然原力数字的第一大客户。

　　其中，腾讯集团为施展期各期第一大客户，各期与其关联销售差异为7362.08万元、6685.81万元、7686.87万元和4510.18万元，占营收的比例差异为17.82%、13.22%、14.50%、18.26%。

　　北交所良善到，原力数字对腾讯3D内容受托制作的销售毛利率低于该类业务合座毛利率，条目说明向腾讯集团销售毛利率较低的原因，并团结上述情况，说明与腾讯集团关联来去公允性，是否对腾讯集团组成依赖，是否存在通过关联来去治疗刊行东说念主功绩、对刊行东说念主或关联方的利益运输。

　　施展期内，公司上前五大客户销售金额占营业收入的比例差异为37.71%、38.55%、40.53%和57.94%，呈高涨趋势。

　　不外，北交所对原力数字与客户的寂静性较良善。条目原力数字说明除《凡东说念主修仙传》《遮天》《故宫里的大怪兽》之外，对于联络性或系列类的游戏和动画名目，是否握续由公司提供3D内容制作，说明主要客户向公司竞争敌手采购情况、公司占客户同类3D内容制作劳动采购占比，是否缔结遥远互助合同等，说明公司在主要客户供应商体系中的地位。

　　北交所还进一步条目原力数字分析说明公司与主要客户互助的寂静性及可握续性，是否具备握续得回订单的才气，是否存在被其他竞争敌手霸占客户的风险，提供关联依据。

　　章程权存在扞拒定性风险

　　除了筹谋情况，原力数字本色章程东说念主领有的表决权比例较低也值得良善。

　　招股书贵寓线路，原力数字本色章程东说念主为赵锐，其径直握有公司12.14%的股份，并通过南京锐影、天津纵力障碍章程公司18.12%的股份，径直和障碍整个章程公司30.26%的股份。本次刊行后（不含逾额配售聘任权），赵锐径直和障碍整个章程公司22.69%的表决权，公司的章程权可能存在被第三方收购继而章程公司的情况，如发生坏心收购，可能对公司的业务发展、筹谋功绩及东说念主员不休寂静产生一定影响。

　　原力数字先后历经5轮融资，背后存在多个财务投资东说念主。其中基石成本旗下的领航基石及一致作为东说念主握股14.18%，东方富海旗下的富海铧创及一致作为东说念主握股12.53%，腾讯系的林芝利创握股12.13%，上海汉发握股9.49%。

　　不外，除赵锐的一致作为东说念主天津纵力、南京锐影外，公司其余鼓励为财务投资者，且均出具了不谋求控股鼓励、本色章程东说念主地位的关联喜悦，以及公司过火本色章程东说念主与前述部分鼓励之间曾存在对赌合同及关联同样权益安排，咫尺均已散伙。

　　仅仅，北交场所问询函中如故提到，领航基石、海洋基石、上海汉发、华慧创业投资等共握股27.39%的鼓励的合资期限于2025年4月至12月先后到期；富海铧创、慧影投资等共握股11.30%的鼓励的合资期限于2026年3月至12月先后到期。监管部门条目说明公司和本色章程东说念主是否仍存在因触发对赌合同而发生的未尽义务，撤消对赌合同是否有其他特等安排，是否可能影响公司搞定有用性与章程权寂静性。

　　彭湃新闻记者 戚夜云

职守剪辑：江钰涵